来源：光大证券微资讯
5月25日晚间，海光信息、中科曙光双双发布停牌公告，两大科技巨头筹划重大资产重组事项，这瞬间成为资本市场热点事件。
两大科技巨头总市值突破4000亿元，又在算力众多领域进行了全面的布局，此次并购将对国产算力产业链产生深远的影响。
此外，大基金三期持续推进，也在深刻影响着国产算力芯片的发展进程。
1、海光信息拟吸收合并中科曙光，算力一体化龙头呼之欲出
根据上市公司公告，为抢抓信息技术产业发展新机遇，做大做强主业，海光信息与中科曙光正在筹划由公司通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中科曙光并发行A股股票募集配套资金。鉴于上述事项存在重大不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，两家公司于2025年5月26日开市时起开始停牌。
本次重组涉及事项较多、涉及流程较为复杂，根据上海证券交易所的相关规定预计停牌时间不超过10个交易日。
海光信息和中科曙光均在算力领域进行了广泛的布局，两家公司在股权上也具有关联性。海光信息大股东为曙光信息产业股份有限公司，持股比例为27.96%。而曙光信息产业股份有限公司大股东为北京中科算源资产管理有限公司，北京中科算源资产管理有限公司则为中国科学院计算技术研究所全资子公司。中科曙光的大股东为北京中科算源资产管理有限公司，持股比例为14.68%。
海光信息停牌前总市值超过3160亿元，公司作为我国高端处理器设计企业，通过深入布局高端通用处理器（CPU）、协作处理器（DCU），已经建立了国产高端处理器的完善开发流程和环境。海光信息的高端处理器产品，已经广泛运用于电信、金融等重点行业的数据中心，公司2024年净利润突破19亿元。
更为重要的是，海光信息依靠光合组织打造产业生态，联合产业链上下游近5000家企业、高校、科研院所、行业用户等开展了近万余项软硬件优化协同技术研发，促进海光整机生态健康发展。
与海光信息深耕于CPU、DCU不同，中科曙光主营产品包括高端计算机、存储、安全、数据中心产品等，公司2024年推出了“曙睿SugonRI2.0”工业数智平台。中科曙光不仅深耕于存储、云计算、大数据等领域，还通过投资海光信息、中科星图、中科三清等公司，建立了“芯—端—云—算”的全产业链布局。
因此，经过本次重组之后，海光信息与中科曙光则完整布局芯片、服务器、存储、云计算平台、算力服务平台、云服务商等算力全产业链，成为国产算力产业链发展的关键力量。
2、算力规模快速扩张，国产算力产业链迎来机遇
近年来，受人工智能、数字经济、信创等产业发展，各行业对算力需求大幅增长，国内算力市场规模也快速提升。
特别是随着DeepSeek大模型等低成本、高效率大模型展现了强大的竞争力，未来AI大模型将进一步赋能更多的行业，这将进一步提升算力需求。
据工信部数据，2018年以来我国数据中心机架数量快速增长，截至2022年底，我国在用标准机架超过650万架，算力总规模达180EFLOPS。随后两年，我国算力规模继续快速增长，截至2024年底，我国算力总规模达280EFLOPS，其中智能算力规模达90EFLOPS。
政策一直在积极推动算力行业发展，2023年工业和信息化部等六部门关于印发《算力基础设施高质量发展行动计划》的通知，提出到2025年，计算力方面，算力规模超过300EFLOPS，智能算力占比达到35%，东西部算力平衡协调发展。应用赋能方面，打造一批算力新业务、新模式、新业态， 工业、金融等领域算力渗透率显著提升，医疗、交通等领域应用实现规模化复制推广，能源、教育等领域应用范围进一步扩大。
算力产业链相对较为简单，上游主要是各类服务器芯片、光模块芯片及通信基础设施，中游则是各类设备生产商（包括服务器、网络设备等），下游则是IDC、科技企业等需求方。
上游的算力芯片成为行业发展的关键领域，这也是国产芯片突围的重点方向。为了更好地发展国产芯片，大基金三期于2024年5月24日成立，注册资本高达3440亿元。2024年12月31日，大基金出资设立华芯鼎新、国投集新，这标志着大基金三期发展的新阶段。
1月17日，国家人工智能产业投资基金合伙企业(有限合伙)在上海注册成立，注册资本高达600.6亿元。国家大基金三期和国智投（上海）私募基金管理有限公司成为合伙人，这标志着国家大基金三期在人工智能领域进行了重点布局。
在大基金的赋能下，国产算力芯片将迎来重要的发展机遇。同时，全球半导体行业处于上行周期，也为国产算力芯片发展奠定基础。
本轮半导体行业扩张周期始于2023年9月，行业摆脱了14个月的衰落周期。2023年11月，半导体行业销售额同比增速便超10%，2024年行业增速进一步加快，峰值一度达到28.02%。
根据iFinD金融数据终端，中证算力指数成分股包括：中国移动、中国电信、工业富联、海光信息、寒武纪、中国联通、中兴通讯、中际旭创、中科曙光、澜起科技、新易盛、润泽科技、浪潮信息、紫光股份、龙芯中科、中天科技、华工科技、芯原股份、天孚通信、拓维信息、锐捷网络、景嘉微、光迅科技等。
（本文首发于2025年5月26日）
本文源自券商研报精选
