4月28日，在特朗普2.0执政百日前夕，由中国人民大学重阳金融研究院（人大重阳）主办的“美国主权信用与债务困境”主题研讨暨报告研讨会在京召开。
研讨会发布了《美国主权信用与债务困境：即将破产的庞氏骗局？》智库报告，剖析美国债务问题的现状与成因及其对全球经济贸易、金融稳定的潜在风险，并在美国对华极限施压，政策不确定性风险加大背景下，提出中国应对美债陷阱及特朗普2.0乱政的政策建议。
报告指出，当前美国国家信用走向显性危机，2025年或成美债崩盘元年。特朗普第二任期前三个月推行“对等关税”与极端财政紧缩等政策，导致美国1年期通胀预期大幅上升至4.3%，创近两年以来最高水平，消费者信心指数降至67.8，同比下降11.8%。特朗普的税收相应政策将在未来10年使美国基本赤字增加5.8万亿美元，如果其减税政策得以延长并削减联邦援助项目，收入最低的20%的美国人每年平均净损失将达到1125美元，而收入最高的1%的人每年平均净收益将达到43500美元。
报告认为，特朗普的肆意妄为重创美国信用体系，导致美国三大股指齐创下近五年最大单日跌幅、10年期美债收益率三天内飙升40个基点、美元指数累计跌幅超10%，触发美国股市、债市、汇市“三杀”，标志着“特朗普崩盘”拉开序幕。美国政府正在特朗普2.0治下逐渐失去公信力，其政策反复与单边主义加剧全方位恐慌，“引发类似2008年的市场崩盘”的预测不绝于耳。多项预测警告，美国2025年陷入经济衰退的可能性超过50%。这些危机使得美元体系脆弱性充分暴露，全球资本加速撤离美元资产，美债价格暴跌，金价刷新历史新高。
报告认为，美债庞氏骗局正在进入濒临破产的前夜，美国经济社会面临崩溃的重大风险。最新数据显示，美债规模已增至36.2万亿美元，占美国GDP比重高达123%，远超国际公认的60%警戒线，其对外负债远超对外资产。美债长期依赖“借新还旧”，2025财年美国约有9.3万亿美元的公共持有债务将到期，占总债务的三分之一，债务增速远超经济承载力。高额负债加重美国联邦利息支出，2024财年美国偿债支出史无前例地超过军费。预计2025年利息支出将再增长8%，达9520亿美元。
报告预测，未来十年美债累计利息开支可能高达13.8万亿美元，几乎是过去20年通胀调整后总和的两倍。同时，特朗普2.0推出“对外关税+对内减税”政策组合自相矛盾，关税将反推通胀逼近5%，财政紧缩将加剧社会不平等。美国政府的政策失效正加速美债信用崩塌，国际评级机构警告或将下调美国国债评级，市场对美元霸权可持续性质疑达到历史峰值。
报告认为，世界出现“去美元化”浪潮，华尔街权力遭遇历史性衰退。全球央行持续减持美债，2024年第三季度美元储备占全球官方外汇储备比例降至57.4%，创下30年来新低。同时，人民币、黄金及新兴货币崛起，截至2025年2月波兰、中国、土耳其等多国央行净购买24吨黄金，其中中国央行购买5吨，系连续4个月净购买黄金，这一趋势导致现货黄金价格于4月22日一度创下每盎司3500美元的历史新高。美股暴跌、债市抛售与美元贬值形成死亡螺旋，“美元微笑理论”失效，全球货币秩序步入多极化前夜。
报告指出，特朗普“对等关税”无底线敛财，美国成为越来越多人眼中的世界公敌。特朗普2.0关税力度远超1930年《斯姆特—霍利关税法》，将直接导致全球经济贸易超预期萎缩。政策短视与民粹主义恐使美国重蹈大萧条覆辙。但美债崩盘非国际金融体系的终点，也非瞬间顷刻之事，而是全球信用体系漫长重构进程的起点——2025年，全球旧的美国霸权落幕，新的合作共赢秩序破茧，新兴经济体与多极化货币体系将重塑秩序。
最后，报告提出中国应主动引领全球合作共赢，破局美债陷阱。面对美债庞氏骗局下的崩盘风险，中国需筑牢金融防火墙，建立“美债退潮监测预警机制”，模拟美债违约极端情景，设立外汇调节基金与“黑天鹅事件”应急方案；推动世界降低对美元依赖，联合新兴市场，以IMF的SDR分配规则改革为抓手，形成有序的世界货币体系多元化体制机制，扩大CIPS系统多边治理；优化外储结构，增持黄金、欧元及新兴经济体资产；切实提高国内消费力、提升科技自主权，对冲全球需求萎缩；加速产业链区域化布局，强化与东盟、金砖国家产能合作；扩大人民币在大宗贸易结算占比，推动数字人民币跨境场景落地，为全球提供更多金融基础设施与金融公共产品。
来源：长安街知事
记者：刘晓琰
